三季度报表上周已经全部披露,两市1400多家公司前三季度业绩同比增长达67%,第三季度业绩增长60%左右,市场普遍较为乐观,但我们认为这个数据有较大程度的水分,不能真实反映上市公司三季度的实际经营业绩:一、投资收益占了沪深两市净利润总额的23%以上;二、沪深两市利润总额中占很大比例的权重股在去年四季度后上市,基准不同,可比性不强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相对而言,我们认为深市的中小企业板受这些因素影响较少,其报表更能反映上市公司的真实业绩,中小板第三季度业绩同比增长约为39%,这个增速远低于两市三季报反映的60%增速,也远低于之前的市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩是股价的最重要决定因素,此观点周刊强调过很多次,这两年周刊之所以一直比较激进,就是基于上市公司业绩超预期增长这个事实。但最近,特别在上证指数冲至6000点后,我们的担忧不断增长,从谨慎趋向悲观,最近几期周刊一直强调“目前市场,我们很难找出看得懂、看得清、确定性高的个股”这句话,其主要原因也是基于对市场业绩高增长持续性的担忧,尽管市场普遍对未来趋势仍较为乐观,许多研究报告对未来业绩预期也很乐观。但上证6000点对应的估值水平是静态市盈率71倍,动态市盈率43倍,该估值水平已经超过和接近日本和我国台湾地区当年股市泡沫破灭前的峰值水平,隐含的业绩增长是未来连续五年业绩增长保持在50%以上增长,尽管去年和今年上半年的沪深两市整体业绩增长都非常高,达到了50%以上的增长,但这种增长速度是非常态,不具有可持续性,增长速度回落是必然的,而增长速度的回落必然会导致市场估值水平的调整。这些都是说过好多次的老话,再次重复只是说明近期市场的调整是三季度业绩回落的必然结果,也是我们近期来一直看空的根本原因。
管理层对市场风险提示力度不断加大,宏观调控力度加大、紧缩性货币政策的累积效应,QDII火热认购、港股直通车预期、红筹股回归对资金的分流等因素对市场的影响也不容忽视,但这些不是市场调整的决定性因素,限于篇幅我们不作展开。我们对这次调整的判断是一次力度较大的中级调整,其幅度和时间可能会超过过去两年中的一系列调整,短期内市场再创新高的可能性很小,但这次调整应该是一个技术性调整,不会根本改变市场的趋势,是狼来了,不是熊来了。另外,再提一下股指期货,股指期货渐行渐近,权重股作为战略品种,是主流资金的主战场,股指期货推出前后可能会给市场短期走势带来一定的反复,但不会改变市场中级调整的趋势。
基于市场风险较大,市场心态较为狂热,近期我们对周刊的栏目设置作了调整,“模拟操盘”已经取消,个股、行业的研究报告篇幅减少了不少, “大师直击”、“投资者教育”等内容的篇幅在增加,这些调整希望能对投资者回避风险,回归理性和价值投资有一些帮助。同样道理,本期周刊我们暂停了本应在本期推出的11月份“十大金股”,10月份的十大金股,四只个股上涨,六只下跌,把握了中国人寿、招商银行等金融板块和中粮地产等地产板块,相对于两个市场十月份的238:1187涨跌比例,还算不错,但对下跌的个股我们还是深觉遗憾,这些个股的基本面都不错,相信还会有机会。