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研究报告:高华证券-中国A~H溢价:理论上不合理-071031

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-11-03 16:49:39
研报栏目: 投资组合 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳汉,郭家强,慕天辉
研报出处: 高华证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 475 KB 分享者: ds****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

A??股和H??股的模型
我们引入了一个盈利贴现模型以帮助我们估算合理的A??股溢价区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在给定A-H股趋同时间和H??股股权贴现率(即股权成本)的条件下,我们的模型能够正向或反向计算出A??股的溢价水平和股权成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为做出某一时点的A??股溢价预测值是不合理的,因为溢价水平与不断变化的(且无法观察的)资金流动孔隙度相关。

大多数A??股的溢价是不合理的
我们认为,即使是在内地流动性很高的情况下,基于我们认为合理的关于资本市场趋同时间和可能的股权成本范围的假设,大部分A??股股票仍然显示不合理的溢价水平。即便使用大胆的假设,30%以上的溢价仍然是难以解释的,而当前的平均溢价水平约为60%左右。自从监管当局在07??年3??月开始讨论容许大陆投资者进入香港市场,A-H??溢价已经在下滑。如果它继续扩大投资海外的渠道,A-H??溢价将会继续下跌。

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