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格力电器研究报告:财富证券-格力电器-000651-三季报点评:品牌效应下市场份额提升的高增长-071102

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2007-11-03 11:33:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王群
研报出处: 财富证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 154 KB 分享者: ton****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂾  公司收入的大幅增长,一方面是公司的品牌效应导致国内市场份额的提升,另一方面是公司海外市场的开拓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润增长率高于收入增长率,源于毛利率的提高和费用率的下降,同06  年三季度相比,毛利率提高了1.09  个百分点,三项费用率下降了0.13  个百分点,显示公司很好的应对了原材料成本上升和规模扩大带来管理同步跟上的问题。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  公司的专业化铸就了较强的竞争力和较高的品牌知名度,我们认为在国民的消费能力达到一定水平后,对品牌的认识和信赖将导致市场份额进一步向各个行业的龙头企业集中,因此公司将受益于品牌消费理念所带来的市场份额提升效应。
􀂾  从普及率的角度来讲,在大众化的家用电器中,空调是普及率最低和普及速度最慢的一种,其他家用电器早已达市场饱和,进入更新换代需求为主的平稳增长时期,而空调行业仍保持着较高的增长速度。空调行业是在市场达到饱和之前的过程中完成行业的洗牌,因此铸就品牌和规模的企业将享受较大的市场容量,保持较快的增长速度,也能从容应对普及率较高之后更新换代需求为主的缓慢增长。另外,广大的农村市场普及率仍非常低,随着农村居民生活水平的提高这一市场也有可能启动。
􀂾  从行业增长的角度来看,空调市场达到饱和之后,国内市场换机需求加新增需求将使行业保持10%左右的年增长;另外,商用与家用中央空调的发展将是空调行业未来增长的所在。
􀂾  从销售渠道的角度来看,公司自建销售渠道较好的摆脱了对连锁大卖场的依赖,并且这一模式是伴随着公司的成长而发展起来的,有较强的不可复制性,从而在渠道为王的家用电器市场掌握着较好的主动权。
􀂾  公司作为行业的龙头企业,在规模和技术上拥有较强的竞争优势,公开增发募集资金项目将带来公司产能的扩张,我们预计公司07-09  年的每股收益分别为1.243、1.619、2.138  元,基于行业的稳定增长和公司的行业龙头地位,按08  年业绩30  倍PE  计目标价为48  元,给予公司“推荐”的投资评级。

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