一、11  年煤炭产量和铁路运力增量不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  年整合小煤矿力度还将加强，乡镇煤矿、国有地方矿产量将保持稳定、国有重点矿将成为产能增长的主力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计全年新增产量1.5  亿吨，达33.8  亿吨。西煤外运的三通道运力11  年并无明显增强，预计仅增长4000  万吨，铁路运力的紧张将继续制约产能释放、维持煤价高企。
        二、下游需求小幅增长。预计11  年GDP  增长9.6%、固定资产投资增长15%，由此预测明年电力耗煤将增长8%、钢铁行业耗煤增加0.23亿吨、建材和化工行业耗煤小幅增长，共耗煤35  亿吨，增长6%。
        三、11  年煤炭供求形势好于09、10  年。受国内能源需求增长、海外需求不旺的影响，预计11  年中国将净进口煤炭1.3  亿吨。在下游需求增长的带动下，11  年国内煤炭市场供求形势将好于前两年。
        四、煤、电、政府、进口商四方博弈煤炭价格，11  年煤价小幅上涨。
        亏损的电厂和需要抑制通胀政府均希望维持煤价的稳定，煤企希望缩小市场-合同煤价差，三方博弈的情况下预计合同煤价至多上涨5%；而进口贸易商的介入使得市场煤价波动更加平滑，预计11  年市场煤价底部将有所提升，市场煤均价上涨5%。
        五、“十二五”期间煤炭行业将进入寡头垄断时期。国家规划在十二五期间建立10  个亿吨级、10  个5000  万吨级煤炭集团，而实际上5  年内进入亿吨俱乐部的可达到14  个，届时国内煤炭行业将进入寡头垄断的时代。大煤炭集团将放缓产能增速、维持煤价的稳定上涨，其话语权的不断增强是保障未来盈利能力的关键。虽然煤炭大集团建设将带来上市公司资产注入的机会，但受理顺股权关系、达到上市公司盈利水平等条件的限制，11  年发生大规模重组的可能性不大，未来小规模的收购将成为主流。以企业内生增长能力为主、获取集团煤矿能力为辅将是煤炭行业选股的主要思路。
        六、11  年政府将继续实施紧缩政策，但我们对流动性持乐观的态度。
        政府将在11  年继续实施紧缩政策，市场一致预期将进行2-3  次的加息。
        但面对美元的贬值，加息可能将导致国内流动性的进一步泛滥，届时将推动煤炭股估值水平的提升。
        七、看好11  年煤炭行业的投资机会。十二五期间煤炭行业将进入寡头垄断的时期，未来的煤炭供求格局将较之前的预期更为乐观。在煤价保持稳定的前提下，企业的销量增长将是我们选股的首要条件：第一推荐高成长的公司如西山煤电、国投新集、山煤国际、兰花科创；第二推荐受益于蒙陕甘宁大开发的中国神华、中煤能源、远兴能源等；第三推荐重组较为确定的安源股份等公司。