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研究报告:华泰联合-年底前以稳为主-101203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-12-07 10:58:28
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 林朝晖,蒋飞,徐莹莹
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 521 KB 分享者: jyk****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        债券市场趋势分析:本周银行间信用产品有所企稳,同时股市出现小幅下跌,交易所债市在有利市场背景下出现反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份以来各代表性券种收益率均值累计上行达到90BP,原有交易所品种“泡沫化”状态得到较充分扭转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在未来市场背景因素方面,银行间主要信用产品经连续领跌后目前信用利差已达到或反超历史均值,我们认为年内信用产品总体调整已基本到位;另一方面股市缩量盘整态势较明显,机构对新股参与积极性也有所低迷,因此股市短期内迅速上攻动力应有所不足,综合以上两方面因素判断交易所债市支撑力正逐步增强。
        预计在交易所债市“泡沫”已基本被挤压干净情况下,市场可能以券价小幅震荡、收益率横盘波动来完成后续整理,年底前交易所债市以稳为主,年后则待银行间债市及股市等传递新的方向信号。在此短期看稳背景下,同时考虑到明年春节后以及两会前的二月中下旬将进入下一个议息敏感时间窗口,我们仍推荐缩短投资久期、稳待市场底部的交易策略,重点投资券种为具有短(行权)期限、高(行权)收益率的高利差保护品种,具体选券也仍优先集中在较为稀缺的老城投债板块。
          二级市场投资策略建议:从短(行权)期限、高(行权)收益率的高利差保护品种角度,我们主要推荐剩余(行权)期限在3  年左右的高收益品种,具体包括08  长兴债、09  铜城投债和08  铁岭债,三券行权剩余期限均在3  年左右,目前行权收益率均在5.60%以上,可提供较充分持有期收益率保护。此外08  长兴债到期收益率仍在7.0%以上,其中期持有价值已非常显著,构成我们短、中皆可的重点推荐品种。

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