预计  4  季度业绩将超预期，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】暂维持10  年、11  年EPS  分别为1.66  元和2.02  元（需要说明的是，若4  季度需求再超预期，则业绩仍存向上调整空间）预测，若不扣除金融股权价值（每股含1.1  元的金融股权），则相当于2010  年、2011  年PE  分别为13  倍、11  倍，若扣除则相当于10  年、11  年PE  分别为12  倍和10  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为政府提高客车准入门槛，利好于现有客车龙头公司企业发展，公司11  年将通过调整产品结构提升盈利能力来促进业绩的稳定增长，4  季度业绩存在超预期的可能，目前股价仍被低估，目标价27元，维持增持评级。
        11  月单月销量达到4477  辆，同比增长56%，环比增长55%，预计12  月销量将创历史单月高峰，单月销量在5000  辆以上。11  月客车需求仍保持旺销，分别达到同比增长56%，环比增长55%，1-11  月累计销量为3.55  万辆，同比增长53%，预计全年销量在4  万辆以上，同比将增长44%左右。客车需求向好仍归结于两点：内需及出口的转好。
        4  季度客车量利齐升，预计4  季度业绩将超预期。预计4  季度月均销量在4200  辆左右，且12  月销量将创历史新高，累计销量在1.25  万辆，预计4  季度客车主业业绩将好于市场预期。其一是，单月销售规模的提高导致毛利率的提高；其二是，3  季度业绩未超预期的主要原因是费用的集中体现（包括营销费用的不均衡体现等），而4  季度营业费用率和管理费用率将相应环比下降；其三是，从1-11  月客车累计产销数据看，产量超出销量1231  辆，说明有部分销量将在12  月体现，不排除12  月销量仍存在超我们预期的可能。
        政府提高客车准入门槛利好客车龙头企业。近期工信部推出《商用车生产企业及产品准入管理规则》，其中关于客车有如下规定：从2011  年起，商用车生产企业投资项目总额不得低于20  亿元，大中型客车生产能力不少于5000  辆。
        我们认为：该规则大幅调高了客车准入门槛，利好现有行业龙头企业。截止到10  年10  月，客车累计销量超过5000  辆的只有宇通、大小金龙、苏金龙、中通客车及少林客车，若新进企业要达到年产销5000  辆目标比较困难，不能达产概率较高，另外，投资20  亿元兴建客车厂也不是企业愿意投资的。