投资要点：
        佐力药业拟首次公开发行2000  万股，募集资金投向乌灵胶囊建设、乌灵菌粉技术改造和扩产、营销网络铺设等项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】康恩贝参股26％的佐力药业主要从事药用真菌乌灵参中药产品的生产，拥有乌灵胶囊和乌灵菌粉两个国家一类新药。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09  年公司营业收入约21535  万，净利润约3158  万同比增长约90％。如果发行完成后总股本增加到8000  万；
        轻中度心理障碍治疗药物市场潜力巨大，乌灵胶囊持续高增长可期。
        世界卫生组织认为到2020  年抑郁症可能成为仅次于心脏病的第二大疾病，全球每年用于治疗抑郁症费用约600  亿美元。IMS  数据显示，国内轻中度心理障碍领域中药品种04-08  年CAGR  达到27.4％，呈现快速增长的良好势头。而作为国内中药抗抑郁药第一品牌，佐力药业的乌灵胶囊09  年销售收入达到19240  万，毛利率超过88％。未来凭借突出的疗效和创新技术优势，其广阔成长前景无庸置疑；
        其它方面：康恩贝集团医药资产注入有望明年底开始启动。英诺珐和云南希陶等集团资产预计12  年底前将并入上市公司，未来纳入后将进一步充实公司营销网络和丰富产品线；
        维持推荐评级。我们预计今后3  年佐力药业净利润增速至少有50％，如果顺利过会发行，按11  年40PE  来算，其合理股价应在40  元以上。
        康恩贝持有股份市值为83200  万，对应每股2.36  元。暂不考虑未来集团资产注入，我们预计公司10-12  年EPS  分别为0.53、0.69  和0.84元，维持推荐的投资评级。