研究结论
        UPS  应用领域广阔，进口替代和出口为龙头企业带来很大发展空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】UPS应用领域及其广泛，包括信息、通信、金融、电力、钢铁、有色金属、煤炭、石油化工、建筑、医药、汽车、食品、军事、航空航天工业等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着UPS  行业技术含量的提升，产品逐渐向高端化发展；全球产业转移使得亚太地区成为UPS  的制造中心；国外UPS  产业整合已完成，而国内UPS  行业集中度将进一步提高，形成几家厂商寡头垄断的格局。目前国内市场上具有品牌及市场积累优势的龙头企业将从中受益。
        公司是国内  UPS  龙头企业，市场份额8.3%。公司是中国移动、中国联通、中国电信、中国银行、中石化、中石油、中央国家机关、国家税务总局等重点客户的供应商。并参与完成了多个国家级的重点信息化工程项目，在各行各业建立了良好的品牌效应和市场地位，积累了客户资源。
        产品结构朝大功率和高端发展，毛利率稳中有升。公司大力发展大功率在线式UPS  等高端产品，并且不断发展自有品牌经营模式。近年来公司盈利能力更强的在线式UPS  产品以及自有品牌经营模式的收入占比不断上升。（毛利率分别高于离线式UPS  和ODM  模式）未来随着募投项目的投产，公司产品结构和经营模式的不断优化，公司的综合毛利率和盈利能力将进一步提升。
        光伏逆变器是未来最大的增长亮点。公司光伏逆变器入围“金太阳工程”集中招标名单，公司产品已获得金太阳证书，欧洲CE  认证，并有望在近期获得澳洲SAA、欧洲TUV  及意大利认证。公司拥有UPS  多年生产经验，切入光伏逆变器有技术优势。现在公司光伏逆变器产品型号齐全，已与尚德谈合作一起走出国门，中标国内金太阳开拓国内市场，我们认为公司光伏逆变器有望获得爆发式增长的机会。
        我们的预测公司  2010  至2012  年的每股收益分别为0.70  元、1.01  元和1.39  元，结合公司成长性和中小板的估值水平，我们认为公司合理估值水平为2011  年35-40  倍PE，对应的合理股价区间为35.35-40.40  元。
        公司存在光伏市场启动风险和汇率风险。