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研究报告:申银万国-晨会纪要-101207

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-12-07 09:12:31
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭颖
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 443 KB 分享者: s****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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          郑煤机(601717)调研报告:募投产能释放,享受行业增速提高
          投资评级与估值:2011、2012  年郑煤机的高端液压支架募投项目陆续达产,2011  年达产40%,2012  年全部达产,我们预计公司2010-2012  年收入分别为62  亿、81  亿和105  亿,其中高端液压支架收入分别为32  亿、50  亿和72  亿,EPS  预测分别为1.3  元、1.87  元和2.54  元,2010-2012年EPS  复合增速为40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们给予公司2010PE40  倍、PEG1  倍,目标价52  元,建议买入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          关键假设点:1、煤炭行业固定资产投资增速2011  年重回上升趋势;2、郑煤机的募投项目顺利达产。
          有别于大众的认识:市场认为,液压支架是成熟产品,国产化率很高,市场需求稳定增长,无法超出预期。但我们认为:
          山西整合煤矿开工建设拉动煤炭行业固定资产投资拐点回升。山西省内规定整合煤矿50%于2010  年底前动工建设,100%于2011  年中前动工建设。山西需求将拉动2011  年煤炭行业固定资产投资拐点回升,我们预期2011  年煤炭行业固定资产投资增长近28%,增速同比提升6  个百分点。
          郑煤机的募投产能释放与行业增速回暖时点重合,公司充分享受行业回升收益。2011  年煤炭行业固定资产投资增速将重回上升趋势,煤机设备需求增速同时回暖。郑煤机是液压支架行业技术实力最强、生产规模最大的公司,募投产能在2011  年和2012  年持续释放,公司将充分享受行业回暖的收益。
          股价表现催化剂:1、煤炭行业固定资产投资增速逐月超预期;2、山西整合煤矿2011  年大规模开工建设。
          核心假设风险:煤炭行业固定资产投资增速持续低位徘徊,募投项目投产进度低于预期

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