隐含波动率上升至高位，转债整体难以获得超额收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周市场隐含波动率均值继续上升至0.6866，估值指标处于2010年年初以来的高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转债估值处于高位导致估值对转债价值的提升作用将有限，转债价格上涨将较大程度上依赖正股驱动。且平价溢价率处于高位导致转债参与正股上涨的程度较低，难以取得超额收益。
        近期水泥行业基本面好转，供需关系改善水泥价格上涨和行业准入门槛提高将增厚包括塔牌集团在内的水泥上市公司业绩，塔牌转债可能存在交易性机会。不过，从相对价值角度看，塔牌转债在目前140的价位下，其平价溢价率仍高达19.6%，导致短期上升空间已十分有限。此外，从估值角度看，塔牌转债隐含波动率为70.13%，估值已不便宜，继续追涨的风险较大。因此我们不建议投资者介入以追求塔牌转债的短期交易性机会。但产能过剩压力缓解和行业集中度提升将导致基本面和业绩改善，对行业中长期发展构成重大利好，因此塔牌转债回调的长期价值值得关注。