我们认为航运三个子行业在2011  年将继续供需调整的进程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009-2010年，干散货和油运行业周期调整受到外生因素的干扰，  2011  年，这两个子行业将随着外生因素的消退，重新开始其供需调节的进程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为航运业因表现出一定的“后周期”特征，因此行业的投资时点可能未到。但集运行业由于1）供需调整开始的较早；2）调整过程未受到外生因素的干扰；3）需求的长期增速高于其它子行业；因此周期位置领先于其它子行业，率先完成了供给调整，具备投资的安全性。同时，因毛利率较低，集运行业的盈利亦具备足够的弹性。我们对子行业的排序是集运、干散货、油运。
        我们维持集运行业的增持评级。我们预测2011-2013  年集运行业的供给增速为8.6%/8.5%/4.6%；需求增速为9.5%/10%/10%，隐含了2011  年全球贸易增速大幅下滑的假设。我们认为集运行业的供需在2011-12  年将维持相对均衡，行业将稳定好转，并在2013  年达到盈利景气的高峰。我们的预测包含的假设是行业的减速航行持续执行。
        我们维持干散货行业的中性评级。我们预测2011-2013  年干散货行业的供给增速为13.9%/13.4%/6.6%；行业的需求增长为7.3%/7%/7%。
Capesize  型散货船的运力增长将达到16.8%/15.8%/8%，为运价带来显著压力。Handysize  型散货船运力增长约7.5%/6.5%/2.2%，运价表现将好于大船。