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G恒升研究报告:光大证券-G恒升-600426-06年中报分析:技术优势明显的煤化工企业-060718

股票名称: G恒升 股票代码: 600426分享时间:2006-07-18 10:33:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘军
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 最优-1
研报大小: 72 KB 分享者: yao****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要结论
            新技术优势日益显现,盈利能力快速增长:公司06  年中报显示主营收入达到8.88亿元,同比增长34.28%,净利润达到1.12  亿元,同比增长47.48%,每股收益为0.445  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主导产品的毛利率显著提高,新技术优势日益显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
            公司产能持续扩张06  年下半年原料煤本地化项目的35  万吨尿素和老系统改造增加的10  万吨尿素将投产,公司尿素总产能达到105  万吨。06  年公司DMF扩到15  万吨,成为国际最大企业之一。而今年下半年20  万吨甲醇建成后,甲醇的产能达到32  万吨,为公司产业链的延伸构造了坚实的平台。
            打造醇、醚、醛煤化工产业链,能源替代的受益者:公司继续延伸甲醇产业链,建设20  万吨醋酸以及下游的醋酐等精细化工产品,替代油基醋酸;同时,公司看好能源化工产品如二甲醚的发展前景,认为二甲醚作为清洁能源前景广阔,一直在跟踪二甲醚的生产技术的发展,近期发改委已经决定推动二甲醚燃料的替代步伐。公司计划利用国产水煤浆技术的成本优势建设30  万吨的大型二甲醚装置,成为具有能源替代前景的公司。
            维持“最优-1”评级,建议增持:公司为持续增长的煤化工行业龙头,具有自主知识产权的水煤浆气化技术使公司成为能源替代的受益者,我们认为可以给予12~15  倍PE  估值。预计06  年的每股收益为1.01  元,07  年为1.45  元/股,08年为1.76  元/股,09  年达到2.37  元/股,即使考虑增发8000  万股带来的摊薄,摊薄后的每股收益分别为为0.77  元、1.09  元、1.33  元和1.80  元,6  个月目标价13.08  元,维持“最优-1”评级,建议增持。
        

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