调整后的A??股估值方法
??????我们的策略研究团队发表了一份报告以概述我们用来确定A??股基本价值新方法，该报告得出结论为，当前的A??股溢价（目前两地上市股票的溢价幅度约为60%）从理论上是无法持续的，但市场流动性和市场趋势可能使得这一溢价水平得以暂时维持，这令投资者难以确定这两个市场的相对价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一个方法是使用市场相对估值倍数，但由于市场的波动性水平较高，这可能需要不断地调整目标价格，而且一旦市场回调，将无法真实反映潜在的下跌空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们采用了一个新的方法：首先运用策略研究团队的A-H??股趋同模型来确定基本价值，然后使用我们的股指预测来计算相对于市场的目标价格，其中计入了流动性指标，我们将以此作为股票评级的基础。
基本面估值
??????策略研究团队使用的是盈利贴现模型(EDM)，并将其调整以包含国内和海外市场之间的趋同的情景假设。该团队使用这一模型来计算出市场间的股权成本??(COE)差异。我们的策略师目前对中国H??股市场使用11%的COE，同时认为A??股市场最高的隐含COE??较这一水平低1.5??个百分点，并且随着时间的推移两个市场逐渐趋同。我们目前关于趋同时间的基本假设为10??年。
市场相对目标价格
??????高盛中国策略团队还以沪深300??指数为基准给出了A??股指数的目标点位。他们预计，到2008??年底，沪深300??指数将降至4700??点，意味着较当前水平存在16%的下跌空间。这是基于他们的三阶段股息贴现模型（调整后的A??股COE??为9.5%）计算得出的27??倍2009??年预期盈利水平（亦即30??倍的2008??年预期盈利水平）。