采用市场相对估值和贴现现金流计算12    个月目标价格
                我们正在根据一份新报告（2007    年10    月31    日发表的《中国：投资组合策略：震荡前行：沪深300    指数08    年底目标4700    点》）中所推出的框架确定目标价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先，我们使用与高盛亚太策略团队推出的框架（2007    年10    月31    日发表的《亚太：投资组合策略：中国A-H    溢价：理论上不合理》）相一致的较低的股权成本调整了我们基于基本面的贴现现金流估值法。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然后，我们对研究范围内独立发电企业和水务公司的估值分别应用18%和6%的市场相对溢价。
                这一市场相对溢价是按照策略团队的2008    年底A    股指数目标（使用沪深300    指数作为指标）进行计算的，并根据H    股公用事业企业的股价相对低于H    股指数的因素进行了调整。
我们对研究范围内6    家A    股公司的目标价格进行了调整，并首次将4    家两地上市（且其H    股已被纳入研究范围）的A    股公司纳入研究范围。我们维持盈利预测不变。
                我们维持对研究范围内所有A    股的基本面估值方法。不过，我们认为经过调整后的方法能够使我们更好地向那些无论估值水平如何都必须投资A    股市场的投资者提供投资建议。在我们预测中，所研究企业的2008    年预期市盈率在25-75    倍之间，目标价格的下行空间为60%-8%。
风险
                机组利用率、装机容量和电价低于预期；煤炭价格高于预期。
选股观点
                总体而言，我们认为我们得出的目标价格面临显著的下行风险。我们认为，除了市场流动性因素以外，这其中一个重要原因是我们的基本面估值中并未计入市场对于潜在资产注入和重组的非常乐观的预期。我们仍认为，如果执行延迟或实现的盈利增长低于市场预期，投资者将逐渐失去耐心。
                相对而言，在我们的研究范围内，国电电力(中性，600795.SS)的2008    年预期市
盈率最低。申能(600642.SS)和创业环保(600874.SS)的评级均为卖出。