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中国石化研究报告:德邦证券-中国石化-600028-中石油回归提升估值-071102

股票名称: 中国石化 股票代码: 600028分享时间:2007-11-02 09:09:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 刘吉林,杜志强
研报出处: 德邦证券 研报页数: 1 页 推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
中石油回归,提升石化板块地位
        中石油回归后,按发行40亿股、市价35元保守估计,A股流通市值将达到1400亿,再加上中石化的A流通市值近1000亿,二者共占沪深300指数流通总市值的2.7%左右,成为投资者争夺股指期货话语权的必备筹码。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
具有良好的经营模式,产业链完整
        公司是国内及亚洲最大的上、下游一体化生产巨头,拥有完整的产业链,有很强的抵御行业周期性风险的能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2002年至2007年中期,公司每股收益年复合增长率达41.42%。油价保持适当高位,有利于中石化的发展
        受供给紧张、美元疲软及地缘政治冲突不断等影响,国际原油价格持续上涨,已经有效突破90美元大关,预计未来仍将维持高位。从历史数据来看,在不引起经济大幅波动的情况下,中石化的经营业绩与国际原油价格呈明显的正相关关系。
大力改造加油站,提升多元化服务功能
        改造后的加油站集中途休息,餐饮,购物,维护车辆等于一体的综合性服务场所,在加油站内部也进行了许多更新,如增加了便利店,汽车服务,麦当劳,  ATM  机,以及加油卡售卡中心等非油品经营项目,使服务功能更加综合.改造的部分加油站已显示出良好的经济效益,成品油销量显著上升。
收购母公司拥有的海外油田资产
        中石化正进一步完善一体化经营战略,计划收购母公司的部分海外油田资产,积极强化上游业务。
        预测及估值:考虑到在国际油价屡创新高,逼近100美元/桶的情况下,国家限制成品油价的政策未来会逐步放开,再加上加油站改造的逐步推进会在成为公司一个经营亮点,我们对中石化的前景充满信心。我们预计公司07、08、09年每股收益为0.81、0.99、1.7元,由于公司未来盈利增长点较多,以40倍的市盈率估测,再考虑20%的波动率,合理价格为25.92—38.88元。
􀂗  风险提示:公司主要面临的风险包括海外业务的经营风险、政治风险;汇率、油价波动等市场风险以及国家在成品油定价方面的政策风险。
        德邦系统性风险评估:高

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