研究结论：
        平安目前股价接近最悲观的预期（新业务价值永远0  增长）：在最悲观、中性和乐观三种情景假设下，通过SOTP  方法（分部加总法，其中寿险采用折现新业务价值方法）测算平安的估值分别为48.78  元、85.77  元和115.37  元，最悲观的估值较目前股价低14%，中性和乐观估值分别较目前股价高51%和103%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        隐含的寿险新业务价值增长率有非常高的安全边际：
        方法  1：三阶段假设下，隐含的第一阶段2011-2015  年的年均增长率为-1.6%（按照中性假设的第二阶段2016-2020  年寿险新业务价值年均增长率为7.5%，第三阶段永续为3.8%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        方法  2：目前股价下平安隐含的寿险新业务价值永续增长率为3%。
        我们显而易见的发现，无论采用哪种方法计算的隐含增长率，不仅低于三阶段增长模型的第三阶段永续增长率假设3.8%，也低于GDP  的增速，更远远低于平安和太保06-09  年的年均复合增长率32%甚至规模最大的国寿的19.1%。
        目前股价下，平安的隐含新业务倍数和P/EV  很有吸引力：1）根据2010年预测结果，平安的隐含新业务倍数为14.1  倍，P/EV  为2.3  倍；2）而平安历史平均水平的新业务倍数为30.1  倍(对应估值为89.29)，P/EV  为2.8  倍（对应估值为68.6  元），目前股价相对历史平均水平相对折价分别为36%和17%。
        投资建议：
        在综合金融集团的架构下，平安凭借领先竞争对手的渠道战略，借力于优秀的培训和后援支持、经营区域集中在发达城市、目标客户集中于富裕阶层，寿险优势明显，产险高速增长，投资方面PE  项目储备丰厚，整体经营保持持续快速增长的确定性最强。
        维持中国平安“买入”评级。