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建材行业研究报告:招商证券-建材行业:承前启后,东成西就,建材行业2011年度投资策略-101203

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2010-12-03 17:33:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晶晶
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 549 KB 分享者: 羊羊****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        水泥行业:需求的不确定和供给的确定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在假设地产投资增长10-20%基础上,测算水泥需求增长在6%-9%,1000  万套的保障房建设将使需求超预期、建材下乡若提前铺开也是超预期因素之一;而供给增长在3-5%,大部分集中在上半年投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们需求的核心逻辑是保障房保障下,水泥表现可以脱离地产表现,这在日本经验中看到过;供给的确定性来自于38  号文对新增生产线的限制审批,其效果将要在2011-2012  年显现。各大企业从节能限电对价格冲击的效果上学到了供给的重要性。
        限电结束之后的观察:7  月份开始华东中南等陆续进入节能限电,由此带来价格暴涨,那么结束之后呢?一种情况是产能供给跟上之后价格回到原来水平,另一种情况供需关系其实比想象中好,而且企业有意识的控制供给来达到维持价格的目的,价格回落幅度可控。我们认为由于股价对此并无过度反应,至少估值上未大幅提升。如果是后种情况则将来市场表现将超出预期。
        水泥投资策略:上半年就值得建仓!(1)由于水泥价格从高位恢复需要一个过程,上半年或者说一季度的业绩同比增长会非常抢眼(2)本轮地产调控从10  月份开始,我们认为通胀环境下销量很难再持续萎缩两个季度以上,预计到明年一季度之后销量会开始见底回升。(3)适度紧缩流动性下,有业绩支撑的水泥是周期类股中最好的投资标的之一。(4)短期内东部的供给逻辑更加强烈,中期内西部仍是战略性标的。推荐海螺、塔牌、天山、祁连山。

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