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煤气化研究报告:招商证券-煤气化-000968-未来三年产能翻番,融资或是满足建矿需求-101203

股票名称: 煤气化 股票代码: 000968分享时间:2010-12-03 16:26:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平,王培培
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐-A(首次)
研报大小: 333 KB 分享者: wan****cn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        煤炭业务:到2013  年实现原煤产量达到1269  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计,10  年~13年,公司煤炭产量分别为369  万吨、439  万吨、714  万吨和1014  万吨,权益产量分别为333  万吨、382  万吨、519  万吨和645  万吨,11  年~13  年同比增长15%、36%和24%,年度复合增速25%,13  年权益产量较目前增加94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          现有煤矿产量稳定:除去枯竭的华南煤矿(33  万吨),公司现有东河、嘉乐泉、炉峪口和离石四个煤矿,可采储量合计7900  万吨,产能合计334  万吨。
          龙泉煤矿是公司未来产能倍增和业绩增长的关键项目,资金需求较大。
          龙泉煤矿是公司资源最为丰富,建设规模最大的煤矿,拥有可采储量5亿吨,规划产能500  万吨,煤质为优质的肥煤和主焦煤。该煤矿于09年7  月正式开工,工期42  个月,计划12  年投产。
          龙泉矿建设是公司未来资金需求最大的项目。单从煤矿建设成本看,太原地区煤矿的建矿成本大约500~600  元/吨,据此计算,公司建设龙泉矿预计需要资金大约25  亿元~30  亿元。
          目前龙泉煤矿的股权结构为,股份公司持有42%的股权,集团持有18%,中国煤炭进出口公司持股40%。作为公司未来产能和业绩增长的支柱,公司希望争取更多的股权,以达到对龙泉煤矿的绝对控股。预计集团股权的18%或9%股份转让给股份公司,相应的公司对龙泉煤矿的持股比例将增加到51%或58%。
          因此我们判断,此次融资可能有两个重要用途,一是支持龙泉煤矿建设的资金需求,二是部分或全部收购集团所持有龙泉矿股权。
          公司整合了两个地方煤矿:产能90  万吨的灵石华苑煤矿(70%股权)和产能90  万吨的蒲县华胜煤业(70%),均计划11  年投产。
          此外,媒体报道,公司将与海鑫钢铁集团合作成立公司,拟投资75  亿元,整合一个年产210  万吨的煤矿,建设产能220  万吨的焦化厂和2×30  万千瓦的电厂。
          焦炭业务:处于盈利低点的焦炭未来将有一定的改善空间。
          公司规划到  13  年,焦炭产能将由目前的170  万吨增加到440  万吨。产能的增加在于与海鑫钢铁合作建设220  万吨的焦炭。
          目前焦炭全行业亏损,我们按照市场价格测算,焦炭行业吨焦亏损大约200元/吨,处于盈利低点。

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