煤炭业务:到2013 年实现原煤产量达到1269 万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计,10 年~13年,公司煤炭产量分别为369 万吨、439 万吨、714 万吨和1014 万吨,权益产量分别为333 万吨、382 万吨、519 万吨和645 万吨,11 年~13 年同比增长15%、36%和24%,年度复合增速25%,13 年权益产量较目前增加94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
现有煤矿产量稳定:除去枯竭的华南煤矿(33 万吨),公司现有东河、嘉乐泉、炉峪口和离石四个煤矿,可采储量合计7900 万吨,产能合计334 万吨。
龙泉煤矿是公司未来产能倍增和业绩增长的关键项目,资金需求较大。
龙泉煤矿是公司资源最为丰富,建设规模最大的煤矿,拥有可采储量5亿吨,规划产能500 万吨,煤质为优质的肥煤和主焦煤。该煤矿于09年7 月正式开工,工期42 个月,计划12 年投产。
龙泉矿建设是公司未来资金需求最大的项目。单从煤矿建设成本看,太原地区煤矿的建矿成本大约500~600 元/吨,据此计算,公司建设龙泉矿预计需要资金大约25 亿元~30 亿元。
目前龙泉煤矿的股权结构为,股份公司持有42%的股权,集团持有18%,中国煤炭进出口公司持股40%。作为公司未来产能和业绩增长的支柱,公司希望争取更多的股权,以达到对龙泉煤矿的绝对控股。预计集团股权的18%或9%股份转让给股份公司,相应的公司对龙泉煤矿的持股比例将增加到51%或58%。
因此我们判断,此次融资可能有两个重要用途,一是支持龙泉煤矿建设的资金需求,二是部分或全部收购集团所持有龙泉矿股权。
公司整合了两个地方煤矿:产能90 万吨的灵石华苑煤矿(70%股权)和产能90 万吨的蒲县华胜煤业(70%),均计划11 年投产。
此外,媒体报道,公司将与海鑫钢铁集团合作成立公司,拟投资75 亿元,整合一个年产210 万吨的煤矿,建设产能220 万吨的焦化厂和2×30 万千瓦的电厂。
焦炭业务:处于盈利低点的焦炭未来将有一定的改善空间。
公司规划到 13 年,焦炭产能将由目前的170 万吨增加到440 万吨。产能的增加在于与海鑫钢铁合作建设220 万吨的焦炭。
目前焦炭全行业亏损,我们按照市场价格测算,焦炭行业吨焦亏损大约200元/吨,处于盈利低点。