报告摘要：
????前三季度实现营业收入51.4??亿元，营业利润1.89??亿元，净利润1.67??亿元，分别同比增长38%，17%和1.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】??每股收益0.20??元，与去年持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）??第三季度每股收益0.12??元，比去年同期下降15%。低于市场预期。
????报告期内豆粕价格上涨600元，面对养殖户，公司不可能大幅频繁调价。毛利同比下降0.4个百分点。影响每股收益约0.15元。公司公布了对大宗原料的套期保值制度。
????报告期少数股东损益大幅增加2000万元。公司的并购活动频繁，目前主要并购加工类企业。根据合并报表的相关规定，报告期并购的公司无法并入当期损益中，影响业绩3-4分钱。
????关于通威鱼，总的发展思路还是通过鱼的销售而带动饲料的销售。由于国内超市布局分散和农贸市场顾客的购买力不强，我们判断由通威鱼带来的业绩不会增加很快。公司的通威鱼战略发展思路目前还主要是与尽量多的水域养殖场进行投资合作,增加可控水域面积。
????我们维持公司未来几年复合增长率30％左右，毛利率10%-11%。不考虑增发，我们判断公司07年每股收益0.29元，08年每股收益0.38元。对应的动态市盈率分别为45倍和35倍。考虑到公司的行业地位和有序的新建与收购进程,以及潜在的增发项目,??维持增持-A评级。