投资要点：
  􀁺  中国石化今日公布了2007年三季报，前三季度公司实现营业收入8452.18亿元，同比增长15.89%；实现净利润486.83亿元，同比增长43.65%；实现每股收益0.561元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  􀁺  公司收入增长的主要原因是业务规模持续扩大，但由于原油价格持续上涨，公司炼油业务盈利能力一路下滑，三季度开始大幅亏损，使得公司业绩逐季下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀁺  由于影响油价的因素短期还看不到消除迹象，同时即将进入冬季用油高峰期，预计国际原油价格四季度会维持高位。而另一方面，国内CPI、PPI指数连续高涨，通胀压力加大，政府为缓和通胀压力，下半年提高成品油出厂价的可能性较小。因此，预计公司炼油业务四季度会进一步恶化。
  􀁺  同时，《能源法》征求意见稿年底才能出台，按照流程最早也要到2008年底通过，在这之前，成品油定价机制市场化改革预计不会成行。
  􀁺  由于原油价格持续维持高位，公司炼油业务四季度将大幅亏损。因而我们调低公司2007年盈利预测至每股收益至0.76元，维持2008、2009年每股收益0.95元和1.03元的盈利预测。公司目前股价已经超出合理价格范围，因而我们下调其短期评级至“观望”。但考虑到公司未来的高成长前景、成品油定价机制迟早会出台以及公司可能会有新油气田的发现，维持长期“增持”投资评级。
  􀁺  风险因素：油价波动风险；A股对H股溢价问题。截至10月29日，H股中国石化收盘价为32.04元，A股相对H股溢价174.32%。