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研究报告:博览财经-金融机构内参-101203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-12-03 08:39:23
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (HTML) 研报作者:
研报出处: 博览财经 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 61 KB 分享者: man****pu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        欧元区处于危机之中,中国正在收紧政策以反击通胀,针对美联储的批评使货币政策走向面临不确定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但全球股市在10月份上涨近20%后,目前仅较11月高点小幅回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)股市为什么表现得这么有韧性呢?首先,据IMF预测,全球经济有望今年增长4.8%,2011年增长4.2%。这样的增速或许慢于危机前不久超过5%的速度,但高于1980年以来的平均水平。就连欧元区的危机也没有中断增长:以德国为例,其统一后最快的经济扩张将会给整个欧元区的GDP起到推动作用。
        其次,相比昂贵的核心国家政府债券和投资级公司债券,股票显得便宜。据摩根士丹利估计,2011年欧洲股市的股息收益率为3.8%,而债券收益率为3.4%。前者是后者的1.1倍,远高于90年平均值0.75倍。因此可能还有更多资金流入股市,即使按花旗集团估计股市相对于2011年预期利润的市盈率是12倍,从基本面来看显得并不便宜。
        第三,很多国家超宽松的货币政策可能造成通货膨胀,这将有利于股市而不利于债市。美联储的量化宽松计划将继续向风险资产注资,加息还很遥远。
        风险当然是有的。公司已经大幅削减成本,利润率进一步扩大潜力有限。据瑞士银行计算,美国公司利润的GDP占比已经接近危机前峰值。与此同时,过去股市投资者对信贷市场问题的反应不够迅速。一些人担心,要是有新的问题出现,政策制定者或许已经没有足够的火力加以应对。
        但考虑到公司扎实的资产负债表、稳健的利润,以及经济复苏可能持续(排除欧元区崩盘),哪怕复苏道路并不平坦,股市的走势应该会得到维持。
        

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