投资要点:
收入同比下跌 73%:沿海家园2010 上半年收入5.4 亿元(单位:港币,下同),较去年同期19.77 亿下降了73%,下跌较快是因为在2010年的上半年公司在物业销售额由同期的19 亿下降到5.4 亿;下跌超过70%,而物业租赁的收入也有所下降,由上年同期的616 万下降到436万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年上半年期内亏损达到1.02 亿,而上年同期为盈利1.75 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本期的毛利率约为17%,比上年同期下降了4%。
销售面积减少 72%:公司的主要收入来源为物业销售收入和物业租赁。2010 上半年,公司物业预售面积为435600 平方米,主要是公司发展中的北京赛洛城第四期,北京丽水佳园第三期,大连沿海国际中心第一期等。其中预售收入为66.45 亿元。其中有52.16 亿元来自预期下半年竣工及交付的发展项目。而公司交付的总建筑面积则为75300,平方米,跟上年同期的264800 平方米比较下降72%,合同销售额为24.42 亿元。
酒店开业使其他收入有所提高:截止本年11 月底,公司的其他收入由上年同期的590 万元上升到6010 万元,上升了9.1 倍。其中得益于2009 年末苏州沿海国际中心的万豪酒店开业,其业务收入达到2520万元,联营公司的项目管理费收入也带来了870 万元。美元与人民币的汇兌收益到达2100 万元。其中酒店的开业为以后公司的商业地产做出了良好的示范作用,公司以后有可能对此业务在其他地方复制开发。
负债上升:截止2010 年11 月底,公司的现金为32.83 亿元,借款总额为61.59 亿元,公司的净借款的额为28.76 亿元,公司为净负债公司,而净负债与权益总额比率由上年同期的78%上升到85%,公司的负债有所上升。
估值偏高:按照市盈率预测,公司股价对应2010 年的PE 为4.6 倍,市场对其估值过高,而且公司在2010 年上半年出现严重亏损。但公司大部分预售都将在下半年竣工及交付,公司的情况将有相对的改变