宏观策略
1、《2011 年度产业比较分析报告——三国演义:新兴、消费与周期》 (分析师:徐炜,分析师:王晓辉)
【内容摘要】:
基本结论
我们试图回答以下问题:新兴、消费和周期之间如何选择?各自分别的策略是什么?看好哪些细分行业和领域?
我们的判断是:着眼于未来1-2 个季度,新兴产业仍有结构性演绎的动能;消费是配置的中流砥柱;周期股尚不具备足够获益的空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
新兴:跟随趋势或挖掘确定性增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新兴产业无论在经济中,还是股市中的比重,长期看都还是有提升的空间。
新兴产业股票在初始阶段往往有泡沫化倾向,走“吹大泡沫-泡沫破灭-真实增长”的过程。
新兴泡沫孕育的背景:经济增长平稳,流动性适度,好的故事;现在看这些条件在A 股仍然存在。新兴泡沫的终结标志:涨得太高难以为继;流动性的实质性紧缩,尤其是后者。
新兴投资策略:趋势投资跟随政策红利,继续泡沫化的过程;更稳妥的策略是寻找确定性增长,从技术积累、成长空间、竞争优势的角度,我们更看好节能环保、高端制造和新能源。
消费:立足于长远,坚决的配置,短期注意分化。消费股与新兴产业一样,在10 年经历了估值系统性提升;需要更多的进行自下而上的挖掘:具体的分化选择:商业股中看中西部百货龙头;医药中更关注集中度提升和创新类公司;食品饮料中找估值相对便宜增长确定的龙头;服装中依然看好品牌服装;另外,看好保险的中长期发展前景。
周期:价值股,买低卖高。看好水泥和关注快速周转的地产。
周期股正在变成价值股,即:中低速增长,中低位估值。价值股投资策略:买低卖高。更加注重择时与重势。选时:把握经济中短期运行中的拐点变化;重势:流动性对周期股表现有很强的重要性。
去通胀期与需求平稳。通胀在4%以上,周期股很难获得好的超额收益;需求,明年的地产和汽车都会走向平稳;投资在经历了基建和地产的拉动后,明年给力的可能是在高端制造上。
周期股的估值也要看PB。如果说成长的高峰已然过去,变成价值股是成立的话;周期股应当更注意PB 的合理性。从PB 来看,很多行业处于盈利能力的相对高的区域,并不是那么看起来的那么便宜。