收购酒店管理公司意义重大,资本市场反应严重不足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)11 月15 日,董事会通过以1166 万收购金陵酒店管理公司30.5%股权,股权比例提升至57.29%,酒店管理公司前10 个月净利润2070 万,相当于1.5 倍10PE 收购!(2)未来高星级酒店将向二三线城市发展,本土酒店管理公司成本、沟通、文化等优势凸显,将迎来黄金发展期,而金陵酒店管理公司是最出色的,且核心骨干持股43%,激励到位,发展空间巨大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)此次收购意义重大:公司实现两条腿走路-轻资产与重资产并举,成长动力大幅提升;而资本市场对此几乎没有反应!
短期目标价12 元,后续仍有提升空间。(1)我们预计,公司11EPS 0.4 元,其中酒店主业0.3 元,地产0.1 元;即使不考虑地产业绩贡献,按现有的资产和成长性,也足以支撑12 元的股价。(2)新金陵项目11 年封顶,天泉湖项目11 年也逐步进入建设与收获并举的阶段,隐性资产显性化加速,估值仍有提升空间!
或将整合南京国资酒店,锦上之添花。公司整合南京国资酒店预期由来已久;年初,国资委明确加快非主业酒店资产剥离,国资酒店整合更加迫切,在此大环境下,公司整合南京国资酒店概率大幅提升,或将成为股价上涨催化剂。
预计11EPS 0.4 元,上调评级至强烈推荐,12 个月目标价15-18 元。(1)我们预计10-12EPS 分别为0.32、0.40、0.50 元,主业分别为0.26、0.30、0.36 元;随着新金陵项目投入运营、天泉湖项目进入收获期,12 年以后进入高速发展期。(2)基于对公司长期发展的信心,我们调高评级至强烈推荐,短期目标价12 元,12 个月目标价15-18 元!
风险提示:经济硬着陆,酒店陷入低迷;酒店资产整合不确定性较大。