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宝钢股份研究报告:东方证券-宝钢股份-600019-估值已具安全边际-101202

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2010-12-02 09:50:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宝峰,徐卫
研报出处: 东方证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入
研报大小: 434 KB 分享者: 陈****坤 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论
        宝钢股价已经接近反映悲观预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在悲观、中性和乐观三种情景假设下,通过DCF  测算宝钢的估值分别是5.68  元、12.83  元和23.94  元,目前股价较悲观估值高10%,较中性低和乐观估值分别低49%和98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中性假设下风险收益比为1:11,乐观假设下风险收益比为1:30
        隐含吨钢利润已具安全边际。目前股价下宝钢隐含吨钢利润为364  元,低于历史上多数年份的吨钢利润(略高于2009  年),远低于历史(2001-2010年)平均吨钢利润715  元。
        行业盈利测算验证宝钢安全边际。基于  2001-2010  年宝钢与行业平均利润差(497  元/吨),宝钢目前股价隐含行业吨钢利润为-133  元,明显低于行业历史平均吨钢利润218  元,也明显低于2001-2010  行业盈利最低点的122  元/吨(全行业没有年度亏损过)。
        目前股价下,中宝钢  P/B  和P/E  具明显吸引力:1)基于2010  年盈利预测,宝钢P/B  为1.1  倍,P/E  为8.4  倍,较之行业平均分别低21%和69%;2)根据2000  年至今的的历史数据,宝钢平均P/B  为1.8  倍,P/E  为14.5倍,目前宝钢估值较历史平均分别折价39%和42%。

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