今年1~8月份除华南地区外,其余地区水泥价格均出现上涨,其中东北地区涨幅最大,同比上涨7.18%,西南地区涨幅最小,为1.78%,华南地区跌3.61%,全国平均涨幅为2.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从全国水泥价格来看,水泥行业景气呈现成长态势,尤其东北及华东地区。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
受制于国家强制推行的淘汰落后产能等节能降耗政策的影响,过去两年水泥行业固定资产投资以及新增水泥产能均减缓,水泥产量增加减缓,水泥价格趋稳回升,行业利润同比大幅增加。从一个中长期周期来看,水泥行业正处于景气循环的初生段,行业持续向上。
未来几年,新农村建设、城市化进程加快、以京沪高铁为代表的新一轮铁路建设以及奥运会、天津滨海新区、曹妃甸港区、上海世博会的建设将使水泥的需求保持旺盛,预计固定资产投资将继续保持在20%以上。预计07、08、09年水泥需求量(产量)将分别达到13.97、15.30亿吨和16.60亿吨,同比增长12.7%、9.5%和8.5%。
未来两到三年,各省市将持续加大淘汰落后产能的力度,预计每年淘汰落后产能在4000~8000万吨,这将大大限制水泥产能的快速扩张,不致使供给过量。我们预计07、08、09年大陆水泥实际新增产能8000万吨、10500万吨、11000万吨,增速均为5.8%、7.2%、7.0%,维持在较低水准。
考虑需求成长、产能增加以及落后产能的淘汰等三方面因素,大陆水泥行业的需求/供给比率将大幅提高,显示供过于求的数量逐渐降低,几达供需平衡,若落后产能的淘汰工作进展顺利,亦不排除出现供不应求的局面。
新干法的采用大大降低了水泥企业的能耗,使行业的毛利率上升,低温余热发电的普遍应用更进一步的降低了水泥生产的成本,使行业的毛利率再次提高。正在如火如荼进行中的行业整合提高了水泥产业的集中度,集中度提高使行业的景气循环平缓化,避免恶性竞争,也使大型规模企业拥有更强的定价能力,保证企业的获利维持稳定。
综合以上各因素,考虑企业向外拓展是行业发展的必然趋势,在这个过程中,具备收购兼并能力,尤其是拥有“规模+区位”优势的水泥企业将是我们值得留意的标的。对海螺水泥(600585.CH)、华新水泥(600801.CH)、冀东水泥(000401.CH)等全国性大型水泥企业维持持有的投资评等。
另外,在台商布局大陆的水泥企业方面,则推荐布局有成的台湾水泥(1101.TW)及亚洲水泥(1102.TW)。