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沈阳机床研究报告:东方证券-沈阳机床-000410-调研快报-071030

股票名称: 沈阳机床 股票代码: 000410分享时间:2007-11-01 12:51:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周凤武
研报出处: 东方证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 236 KB 分享者: hap****mer 我要报错
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【研究报告内容摘要】

静待崛起的行业龙头
􀁺  2007  年1—8  月,机床行业销售产值增长35.96%,数控机床产量增长32.28%,预计整
个“十一五”期间年均增长有望保持在25%以上的高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  由于搬迁和组织结构调整影响,公司2007  年的增长将会低于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但公司有望从今年四季度开始逐步摆脱调整而重振行业龙头雄风。数控工业园产能释放和组织结构调整所带来的内生性增长,以及集团改制所带来的激励机制是公司高增长的主要驱动因素,我们预计“十一五”期间公司EPS  复合增长率为39.59%。
􀂾  数控工业园规划销售收入100  亿,今年四季度开始步入产能释放期,同时,通过向数控化、大型化和高端化发力的产品结构调整,公司毛利率水平在经历了今年的低谷之后,有望逐年走高。
􀂾  事业部加垂直管理模式的组织结构调整,在大幅提升公司管理水平的基础上,更加凸现了公司巨大的内生性增长潜力。
􀂾  集团改制有望在明年取得实质性突破,其中的资本运作思路和激励机制,将会给公司带来深远的积极性影响。
􀁺  催化剂:
􀂾  数控工业园产能释放、增值税优惠确认、所得税并轨25%等。
􀂾  集团改制,以及集团整合东北装备制造业。
􀁺  风险因素:
􀂾  宏观调控对机床需求影响的不确定性。
􀂾  钢材等原材料价格波动的不确定性以及产能扩张带来的行业竞争等。
􀁺  我们给予公司1.0  倍EPG  和39.59  倍PE  的估值水平,对应2008  年预测PES  的合理股价为24.48  元,目前股价存在低估,我们上调公司投资评级至增持。

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