2007 年前三季度,公司实现营业收入193.52 亿元,同比增长504.94%;利润总额129.43 亿元,同比增长669.50%;净利润83.63亿元,同比增长557.99%,超过我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度增长态势明显,营业收入、利润总额和净利润分别为87.13、60.21 和
41.55 亿元,接近上半年总和。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司行业龙头地位进一步巩固。
各项业务全面开花。经纪业务手续费实现净收入103.58 亿元,同比增长达493.58%,但占营业收入比重比上半年下降了12.29 个百分点;承销业务继续体现了公司“大项目战略”思想,2007 年前三季度总共实现承销收入10.58 亿元,同比增长213.02%,其中有5.85 亿元收入是在第三季度实现;自营业务表现突出,前三季度公司投资收益加公允价值变动之和为55.3 亿元,是今年上半年的2.65 倍。主要原因是自营规模的扩张以及权证创设收益;委托管理资产业务不断扩张,复合型业务模式正在形成,今年前三季度委托管理资产业务实现收入1.10 亿元,同比增长378.26%
公司2007 年前三季度营业费率为28.60%。较今年中期下降了1.4个百分点。但仍高于行业平均水平。
公司创新与国际化进程进行得有条不紊。我们认为,公司下半年3大业务保持高速成长可期,而权证、股指期货与券商融资融券的创新业务,将成为未来新的收入增长点。
我们调高公司在2007 年和2008 年EPS 至3.35 元和4.51 元。考虑到中信证券三大业务较为确定的增长预期,创新业务巨大的成长空间,以及作为行业龙头应享有的一定程度溢价,我们认为中信证券仍然具有较高的投资价值,持其“增持”投资评级。上调公司2008 年目标价至135 元,对应2008 年动态市盈率29.93 倍。