新的高盛A  股估值框架
我们与高盛亚太策略研究团队共同推出了一个新的模型以帮助我们确定A  股市场合理的估值区间和溢价水平，此模型将使得我们可以对A  股溢价现象做出量化的解释并分析其影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
A  股溢价：理论上不合理
根据我们新的A  股市场估值框架，我们认为，尽管我们对于A/H  股市场趋同的时间以及适当的股权成本已经作出了可以说比较“合理”的假设，但是A  股整体溢价看起来仍处于不合理的高水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，预期市盈率最多可以达到26-29  倍，任何超过30  倍的估值从基本面来看都是缺乏支撑的（目前为33.9  倍）。
市场回报走势：透支、振荡
尽管宏观和微观基本面继续向好，但主要考虑到估值，我们预计到2008  年底，沪深300  指数将降至4700  点，这意味着较当前5330  点左右的水平存在12%的下跌空间。但是我们认为，市场高涨的情绪和充裕的流动性可能在2008  年上半年推动À  股市场达到难以维继的高水平，此后则由于对盈利增长、利润率和估值方面的担忧开始回落。我们重点列出了几个可能有助于投资者在此震荡前行中创造超额收益的市场策略。