适度紧缩的流动性环境中，水泥或将是周期性行业中最佳配置之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十月份风格转换的推动因素是联储新一轮宽松货币政策，资源类行业反弹；在国内紧缩、国外宽松的博弈下，配置主线重回宏观周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，适度紧缩（宽松）的流动性环境将使中游的水泥存在超越市场的机会。风险在于强力紧缩导致该时段较短。个人认为流动性仅仅还会是适度紧缩。主要肯定还是在对通胀的判断上，如果通胀失控，则只能强力紧缩。个人认为现在的通胀是对09  年M1\M2  增速的滞后反应而已，现在要做的就是控制好通胀预期。而对这点，从期货市场的下跌反应看，对调控政策很给面子。
        历史周期研究：加息初期行业同步于大盘，中期超越大盘，末期落后大盘。在04-05,06-08  的加息周期中，我们发现行业表现与利润增长是否加速密切相关，分别对应的是平稳增长、加速增长（需求旺盛，成本压制）、减速增长；而这个趋势可以从我们刻画的先行指标中反应出来（见正文）。
        需求有保障，供给有期望。我们坚持认为这次调控是以保障供给为前提的，敏感性分析表明明年整体的水泥需求增长能保持在6-8%，供给增长更低。为此我们也研究了日本历史上70  年代后期面临的强力加息和公共住房建设背景下的建材行业表现情况，随着公共住房面积占比的上升，水泥产量取得了正增长，股票市场结果表明行业表现脱离地产表现。房地产投资预期如果发生转好变化必将对行业有很强的证明影响。而由于38  号文对新线的审批制度，供给在明年中期直到2012  年后的骤降也是一个重要的支撑因素。