◆传统业务高增长，核级海绵锆空间巨大，买入评级
        锆行业目前处于高速增长阶段，东方锆业扩产项目前景乐观，传统业务有望保持50%左右复合增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收购朝阳百盛快速进入核级海绵锆领域，核级海绵锆未来5  年总需求超4000  吨，成长空间巨大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们测算，2010-2012  年公司每股收益分别为0.28  元、0.61  元和1.05  元，复合增速80%。鉴于公司核级海绵锆有望在2012年进入爆发期，我们给予公司2012  年45  倍估值，目标价格47  元。
        ◆核级锆：核电行业首选标的，唯一需求加速增长产品
        一般的核电设备将在未来几年迎来增长高峰，之后增速趋于稳定。而锆材却不同，作为核电站最重要耗材，核电装机规模的不断上升一方面将产生锆材的新增需求，另一方面每年对锆材的更新需求将不断增加。两方面叠加，决定了核级锆材的高增长将一直延续到2020  年。我们测算2010-2015  年核级海绵锆总需求量将超4000  吨，复合增速60%，是核电行业首选标的。
        ◆收购朝阳百盛，跨越式进入核级海绵锆领域
        公司完成对海绵锆龙头企业朝阳百盛的收购，朝阳百盛拥有目前国内最大的核级海绵锆生产线，产能达150  吨，另外具有600  吨工业级海绵锆产能。简单计算，如果现有产能全部利用，海绵锆业务将为东方锆业贡献业绩近0.30  元。朝阳百盛核级海绵锆各项参数均达到我国和美国的核级海绵锆要求，有望快速实现销售。
        ◆核级海绵锆：近似寡头垄断市场维持高毛利
        目前，包括华昌、美国西屋在内的四大海绵锆厂占据了全球海绵锆市场份额的近80%，整个市场近似寡头垄断的市场格局，核级海绵锆每年保持5%的涨价幅度，毛利率近60%。我们测算，2011-2013  年核级海绵锆业务将为东方锆业贡献EPS  分别为0.08、0.18  和0.39  元。
        ◆争取澳大利亚锆矿，东方锆业有望成为最具成本优势的锆厂
        东方锆业与DCM  公司签订合作意向，共同开采澳大利亚锆矿。该锆矿属于精矿，含锆量达到66%，储量350  万吨。在保持成材率不变的情况下，锆矿含锆量提高1%，将降低成本3%-5%。东方锆业是目前国内锆产品毛利率最高的厂商，相比国外竞争对手，公司产品价格低近30%。如果澳大利亚的锆矿能够谈成，东方锆业相对国内外竞争者的成本优势将更加明显，有利于掌握产品定价权。
        ◆传统业务扩产正当时，高增长有望延续
        东方锆业是国内锆产品线最全的企业，目前锆行业仍处于高速成长期，公司完整的产品线能够最大限度受益行业增长。此外，包括人造宝石、陶瓷刀、高端陶瓷洁具在内的新产品需求快速增长，公司在硅酸锆、复合氧化锆的扩产项目前景乐观，传统业务有望保持45%-50%的复合增速。