报告摘要：
        公司深耕福建和重庆，致力跨区域发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是福建最大的超市零售商，自2004  年进入重庆市场，目前销售规模排名第二，两大市场均具备相对优势，并已逐步延伸到北京、安徽。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010年上半年公司门店数量达到135家，本次募投资金计划之一将新建店73家。
        管理团队富有实干和创新精神。公司善用资本快速扩张，巧借外脑提升管理能力，先后两次引进汇丰直投。对公司核心成员和管理层充分激励，设立汇银投资（职工持股公司），公司高管及业务骨干合计持股65.09%，其中公司创始人张轩松和张轩宁兄弟持股比例为35.66%。
        难以复制“永辉模式”。核心在于公司比外资超市更灵活、更懂得百姓生活习俗；比内资超市更专注更执著更专业更勤奋。（1）多年生鲜经营经验沉淀，细分到单一品类管理；（2）发展生鲜需要高效的决策流程；（3）营采合一，充分激励；（4）  强大的“买手”文化
        财务指标及运营效率领先同行业，2011年新店将集中释放业绩。公司的主营业务毛利率（15.40%）和净利率（3.00%）高于行业平均水平。2009年和2010年是公司新开店最密接的两年，加上扩点增加财务费用，2010年公司净利率处于历史低位，预计2011年新店业绩将得以体现。
        基于以上分析，给予公司2011年35X市盈率，结合盈利预测2011年EPS为0.78元对应的价格为27.3元。如果按照30X市盈率测算，对应价格为23.4元。考虑到一二级市场的差价，建议在24元以下积极申购。