航空盈利周期的根本决定因素是需求周期，行业或处在新一轮盈利周期的起点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中长期看，航空需求端受益消费升级，同时供给端谨慎、燃油附加机制、竞争格局优化等因素较为有利，而高铁对航空的实际影响低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营性业绩：一季度有望翻番，全年增长可达20%。1）供需：预计明年RPK和供给增速为15%和11%，缺口4%，高景气持续。2）票价：今年行业格局优化始于二季度，预计一季度票价同比涨一成。3）油价：预期年均价上涨10%，新航油和国内航油均价为96  美元/桶和5900  元/吨。三大航（国航、南航和东航，下同）EPS  将较油价持平下摊薄0.07、0.06  和0.08  元。4）汇率：预计明年升幅3-5%。每升1%，三大航业绩增厚约0.02、0.04  和0.03  元。5）预计三大航一季度和全年主业利润同比增81%、98%、158%和21%、22%、18%。
        估值：消费属性与高铁共同决定航空明年的估值区间，我们认为PE  将在10-15倍间波动。（1）消费属性逐步加强：航空作为高端服务业将大幅受益消费升级，需求端消费属性增强将成为盈利的坚实基础。（2）高铁影响估值：高铁对航空业绩的实质影响未必如预期悲观。综合交通系统战略和需求多样性保证了各运输方式未来的均衡发展。在未来增长空间上，交通运输整个“蛋糕”在迅速做大，而航空目前的份额很小。另外，航空在高铁未覆盖和大于1200  公里的区域细分市场，以及精英客户细分市场均占有优势。