核心观点  
1、中国石化今日公布三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告显示，公司2007年前三季度实现主营业务收入8752.18亿元、归属于母公司的净利润486.83亿元，分别同比增长13.64%和43.65%，每股收益为0.561元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
2、我们看到，受益于国内市场对公司石化产品的需求保持了快速的增长，公司的油气产量、原油加工量、成品油经销量以及乙烯和合成树脂保持了较好的增长势头。  
3、不过，受制于缺乏弹性的现行的国内成品油定价政策，公司的盈利能力随着国际油价的攀升而遭到削弱，分季度业绩呈逐季下降的走势。
4、我们预计，出于宏观调控的综合考虑，四季度国家发改委上调成品油价格的可能性很小。我们认为，政府上调成品油价格的时机很可能会是在2008年年初。在此背景下，中国石化将可能会获得减免原油特别收益金和巨额油价补贴的政策回报（盈利预测暂不考虑此因素）。
5、我们看好，川气东输、新的资源发现、人民币升值以及下游产能扩张对中国石化发展的长期推动。  
6、当前，抑制中国石化盈利能力的最大因素还是成品油定价机制。  
7、我们预计，未来一年的NYMEX原油均价在70美元/桶以上。
  8、当前，中国石油将高调登陆A股市场，其股价较其合理价值有较大的溢价空间，预计，其首日开盘价将在33-38元范围，届时，作为可比较公司，中国石化的相对价值也会获得大幅提升。  
9、基于公司2007年三季报，我们预计，公司07-09年业绩将分别为0.695元/股、0.917元/股和1.05元/股，因此，对于中国石化的合理估值而言，我们仍旧维持原先的12-15元的判断。
  10、但作为可比公司的中国石化，在中国石油高调上市之机，其市场价格有望因此提升到30-35元/股的水平，此后，如果市场继续热情追捧中国石油，那么中国石化股价还有进一步向上的空间。在此，我们给予公司“短期-推荐，长期-A”的评级。