报告摘要：
􀂾  武钢股份公布了第三季度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现营业收入131.0亿元，环比减少3.9%，实现净利润15.7亿元，环比减少21.8%，第三季度当季每股收益0.20元，1－9月份累计实现每股收益0.637元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  公司第三季度业绩基本符合市场预期。公司第三季度收入与第二季度大体相当。第三季度净利润环比出现了一定的下滑，这跟整个行业的趋势是一致的，主要的原因是第三季度热轧和冷轧的价格出现了下调，影响了公司主要产品的盈利能力。这一判断在我们对武钢股份的中报点评中已经做出。第三季度公司净利润率为12.0%，环比第二季度下滑2.8个百分点。
􀂾  公司的取向硅钢依然是盈利能力非常高的产品，从价格走势来看，第三季度仍然出现了小幅度的上涨。公司的热轧产品在第三季度出现了价格的下调，影响了这部分产品的盈利状况。公司上半年冷轧产品的盈利能力较差，一方面来自于冷轧产品的价格比较疲弱，另一方面来自公司新的冷轧线还在达产的过程中。我们判断随着达产的顺利进行，公司冷轧产品的盈利能力会逐步提高，从而改善公司这一产品的盈利状况。
􀂾  因为技术性因素，我们小幅上调了对武钢股份的盈利预测，2007、2008、2009年每股收益的预测为0.82、0.90、1.06元，目前动态市盈率为21.0、19.2、16.2倍，市净率为5.5、4.8、4.1倍。
􀂾  钢铁股的上涨更多的来自于相对估值优势，我们一直坚持这一观点，目前没有发生改变。大钢铁公司在外部成本内部化的过程中受到的负面因素更小，在盈利稳定性和纵向一体化方面做的更好，应当给予估值的溢价，因此我们依然给予武钢股份“买入－B”的投资评级。