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鞍钢股份研究报告:安信证券-鞍钢股份-000898-高盈利能力来自矿石定价模式-071031

股票名称: 鞍钢股份 股票代码: 000898分享时间:2007-10-31 23:57:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵志成,任琳娜
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 59 KB 分享者: xin****chu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  鞍钢股份第三季度业绩环比下降26.85%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年7-9月,公司实现营业收入163.94亿元,环比下降3.67%,实现净利润17.63亿,环比下降26.85%,每股收益0.297元,1-9月份每股收益1.107元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  2007年前三季,公司的毛利率为27.9%,明显高于其他钢铁行业上市公司,主要原因为:1)公司采购集团铁矿石,关联交易价格制定基准是以前半年进口铁矿石的到岸价加内陆运输费并给予一定的折扣,这使得公司能锁定原材料成本,当期成本的上升远低于其他钢铁公司;2)新生产线逐步达产和相对较少的固定资产投资额使得公司在一定程度上降低了固定成本,从而提升产品盈利能力。
􀂾  公司目前正在建设营口鲅鱼圈项目,预计2008年3月炼铁建成投产,5月炼钢投产,10月轧钢投产,2009年达产。届时公司将新增500万吨宽厚板、热轧板卷和冷轧产品。钢材产能有望突破2100万吨。
􀂾  因技术性因素小幅调整对公司的盈利预测,预计2007、2008、2009年每股收益分别为1.41元、1.67元、1.98元.目前动态市盈率分别为23.1倍、19.5倍、16.5倍,市净率为5.7、5.0、4.3倍。我们坚持认为大钢铁应该获得估值的溢价,我们维持对鞍钢股份“增持-A”的投资评级,维持12个月目标价39元的判断。

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