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生益科技研究报告:长城证券-生益科技三季报点评:艰难行业环境下凸显公司价值-071031

股票名称: 生益科技 股票代码: 600183分享时间:2007-10-31 19:13:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何奇峰
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 114 KB 分享者: Bi****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
  ·  1-9月份,生益科技实现主营业务收入31.456亿元,同比增长24.85%,实现净利润3.755亿元,同比下滑了1.26%,每股收益0.375元,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ·  前三季度公司经营出现增产不增收的情况,我们认为主要原因有三个方面:一是,铜、玻纤布、环氧树脂等原材料价格继续高位运行,造成主营成本较去年同期提高了3个百分点;二是,出口退税率下调以及进出口税率实转,造成退税收入减少以及相应的财务费用支出增加;三是,由于出口退税率和进口原材料税率的调整,公司部分出口产品转内销,因而前三季度出口占销售比重下降至70%以下,公司按18%税率预先计提所得税,造成经营利润出现一定下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ·  从历史数据和经验来看,PCB行业周期性波动对公司当期业绩会造成较大影响。07年以来,随着公司产品和客户结构的优化,特别是应用于高端消费电子产品的FR-4等覆铜板产品在销售比重中的上升,公司经营业绩的周期性波动正在下降。下游应用市场方面,手机、数码产品等消费电子市场全年将保持在10%-15%的增长,因此覆铜板行业目前的景气度仍较好。
  ·  四季度将是公司全年业绩能否创新高的关键阶段。从行业环境和公司自身两个角度分析,我们对生益科技四季度经营业绩保持乐观预期。一方面,虽然原材料成本压力、人民币升值等外部因素仍然会对公司经营造成较大压力;另一方面,随着松山湖二期四季度实现量产,公司全年的销售收入有望实现30%以上的增长,中高端覆铜板产能提升带来的销售增加将有效降低成本压力,提升公司盈利能力。
  ·  我们维持前期对公司07-08年的EPS预测,分别为0.52元和0.65元。按照08年30倍左右的P/E估值,6个月目标价20元,继续维持对生益科技“推荐”的投资评级。

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