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G万华研究报告:天相投顾-G万华-600309-公司点评:半年报点评国际化战略将支持公司持续发展-060717

股票名称: G万华 股票代码: 600309分享时间:2006-7-18 8:42:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贾华为,梁铭超
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持145
研报大小: 205 KB 分享者: re365 我要报错
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【研究报告内容摘要】

     2006年上半年,G万华实现主营业务收入21.02亿元,同比增长29.8%;主营利润6.88亿元,同比增长7.36%;净利润3.19亿元,同比增长-2.96%;实现每股收益0.27元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 
     预计公司全年仍能实现20%以上的净利润增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年业绩低于市场预期,主要原因是由于上半年宁波万华受当地液氯供应商宁波东港电化有限责任公司氯气泄漏事件影响,宁波万华在3月22日至5月12日低负荷运行,5月12日至5月18日完全停产,影响了公司整体生产运营,使上半年公司净利润较上年同期下降972万元,我们预计公司下半年将正常运营,全年仍能有20%以上的净利润增长。 
     公司产能持续扩张,公司 06、07年业绩仍将有大幅增长。目前,公司MDI的生产能力已经达到26万吨/ 年,根据公司计划,宁波万华07、08年产能将分别达到24万吨、30万吨。目前MDI市场价格相对稳定,预计全年MDI市场均价应能保持在23000元/ 吨左右;其主要原料苯胺的价格基本维持在13000元/吨左右的市场高位,上涨空间有限。公司已经消化了04年下半年以来原料涨价对公司盈利的影响,随着产能进一步扩大,公司产品毛利率仍将维持在较高水平上。 
     公司国际化战略初显成效。未来三年,国内在建的MDI生产项目将陆续投产,主要是上海联恒异氰酸酯24万吨/年、上海拜耳23万吨/ 年,再加上G万华的40万吨/年,MDI国内产品供应量将达到80万吨/年,国内市场供需状况将转变为供略大于需。为此,公司积极实施国际化发展战略,06年上半年公司产品在国外市场实现主营业务收入3.2亿元,同比增长90.14%,公司的国际化战略初显成效。 
     根据我们的预测,公司06、07年的EPS按最新股本计算将分别达到0.66元和0.99元。以14.74元的最新收盘价计算,公司的动态市盈率分别为22倍、15倍。目前A股市场化工新材料板块的平均市盈率为25倍(流通股加权、剔除亏损),公司股票市场价格存在低估。从长期发展看,我们继续看好公司的未来发展,维持增持的投资评级。 

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