1~3  季度业绩表现良好，主营收入和净利润均高速增长，体现了公司良好的盈利能力通过对比公司2003～2007  年度1～3  季度营业情况，我们可以看到，2007  年1～3  季度是近五年来主营收入、净利润增长速度最快的一年，高速的增长体现了公司良好的盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而且公司3  季度报告显示，公司净利润中非经常性损益很少，经过计算，如果扣除非经产性损益，则公司净利润同比增长49.94%，因此可以断定公司业绩高速增长主要源于内生性增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  销售净利率仍在低位徘徊，高负债率有力提升了公司的净资产收益率
      综合比较2003～2007  年公司盈利能力指标，我们很清晰地看到公司销售净利率是趋于下降的，我们认为主要是由于家电行业的激烈竞争，公司加大渠道建设以及品牌广告投入等所致。随着空调行业寡头垄断格局形成，公司的销售净利率将会逆转向上，特别是公司商用空调毛利率较高，随着这块业务的扩大，公司的经营业绩将继续变好。
      同时我们也看到公司资产净利率保持平稳上升，特别是净资产收益率一直稳中向上，这与公司保持很高的财务杠杆有很大关系。我们认为企业的破产风险并非完全由负债率决定，更与公司经营业绩有关，因此高负债率不构成公司重大隐患；公司借助其在上下游供应链的强势地位，对货款预先收取和材料采购款延迟支付等，从而负债绝大部分都是流动负债，因此我们认为只要公司保持良好的品牌和正常运转，这一模式将得到市场的认可
􀂄  业绩预测与价值评估
      我们认为受益于空调行业整体景气度上升，公司业绩获得高速的增长。凭借品牌和渠道优势公司在国内空调市场牢牢占据第一份额，目前内空调市场已经形成格力、海尔、美的寡头竞争的局面，短期内具有稳定性，而空调产品正逐渐成为家庭必备品，加上目前房地产火爆、全球气温趋暖、国民收入高速增长等将促使未来几年空调市场景气度继续上扬。根据我们的预测，公司07、08  年每股收益分别为1.17、1.57  元，对应10  月30  日收盘价41元，PE  分别为35.02、26.04  倍，维持“推荐”的投资评级。
风险提示
􀂗  空调市场竞争激烈，存在可能导致平均价格下降的风险；
􀂗  主要原材料价格回升，压低产品的毛利率；
􀂗  人民币升值，可能增加汇兑损失