三季度业绩为0.159  元，好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国石化公布07  年三季报，按中国会计准则，第三季度共实现营业收入3,083  亿元，同比增长10.5%，净利润为人民币141  亿元，同比增长10.1%，折合每股收益为0.159  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按国际财务报告准则，第三季度净利润为人民币136  亿元，折合每股收益为0.157元。业绩好于我们的预期，此前我们对于中石化的三季度业绩预测为0.147元/股。
􀁺  分部门业绩情况。三季度从分板块的情况来看，成品油销售和化工板块的业绩均有轻微的增长，经营收益都增加了2  个亿左右。而勘探开发板块由于国际油价的上涨，业绩增长了35  个亿，炼油板块成为主要的拖累，三季度炼油板块亏损了53  个亿，环比业绩下降了66  个亿，是业绩下滑的主要原因。
􀁺  国际油价、成品油价格调整。这一次国际油价上涨到88  美元，国家还没有把一月份汽油下调的220  元/吨的价格恢复。从这一点来看，国家目前为了CPI  的问题，还是倾向于严格控制成品油的价格，采取的仍然是先亏损再补贴的思路。但是我们的困惑在于：当中国石化整体进入亏损,政策是不是应该发生一个较大的转变？
􀁺  不畏浮云遮望眼。虽然中国石化短期业绩受到了压制，但是我们看好中国石化未来2－3  年的成长。中国石化在A  股即将发行可分离转债（11  月15号确定可分离债的条款），之前在港股也发过可转债，这意味着中国石化为了到时顺利转股，会致力于公司价值的提高。此外，中国石油的上市也为中国石化提供了契机。中国石油在上证综指中占据了25%左右的权重，而之前许多基金以上证综指作为业绩衡量的基准。中国石油可能会成为基金业
绩博弈的战场，但是中国石油本身的流通量相对有限（网下部分三个月才能流通、指数金必配和部分打新资金延迟退出），所以中国石化也会参与到这一过程。此外，中国石油在二级市场的定位也会比较高，会提升中国石化的估值。我们调整了中国石化的盈利预测，07  年、08  年分别为0.72和0.91  元，维持28  元的目标价和强烈推荐A  的评级。