海螺水泥 (0914.HK/港币13.05; 600585.SS/人民币14.8, 落后大市)宣布以3.026亿人民币从母公司安徽海螺集团收购三家从事建材及塑料制品业务的子公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收购资金将通过以13.30人民币发行2,276万股A股筹得。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，公司将以38.304亿人民币从安徽海螺创业投资收购四家水泥子公司，同样以每股13.30人民币 (较停牌前收盘价14.8人民币折让10%)发行2.88亿股A股进行融资。四家水泥子公司收购价格基于12倍06年市盈率，说明它们的应计盈利预计在3.19亿人民币。交易完成后，公司将发行3.1075亿股新股，占现有总股本的24.7%，占扩大后总股本的19.8%。如果收购于05年1月1日进行，海螺水泥的总资产应由57.1亿人民币增加20%至68.5亿人民币，05年总盈利应由4.07亿人民币增加79%至7.27亿人民币，每股收益应由0.32人民币提高44%至0.46人民币。在收购完成后，母公司在上市公司中的持股比例将由35.24%上升至48.1%。
    虽然我们仍然等待公司公布有关收购的进一步信息，我们认为考虑到A股、H股06年市盈率分别为22.9倍与18倍，收购对公司颇为有利。基于07年盈利贡献3.8亿人民币的假设，上市公司的净利润将增加33%至15.2亿人民币。A股与H股07年每股收益预期将增加5%与7%至0.907人民币与0.911人民币。假设四家水泥子公司估值相当于停牌前A股及H股市盈率 (22.9倍与18倍)，A股及H股每股估值将提升2.22人民币与1.22人民币。但是，海螺水泥的A股股价上升空间已经有所反映，因为停牌当天股价上涨了0.9人民币左右。在得到更多信息后，我们将重新评估海螺水泥的评级。