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G太钢研究报告:天相投顾-G太钢-000825-跟踪报告:辨正看待镍价上升,重申增持评级 -060717

股票名称: G太钢 股票代码: 000825分享时间:2006-7-17 15:28:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁铭超
研报出处: 天相投顾 研报页数: 8 页 推荐评级: 增持145
研报大小: 314 KB 分享者: Andreww fei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    近期国际镍价格创出历史新高,LME现货镍每吨价格已经上涨至27220美元,较6月底每吨上涨超过5000美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于镍、铬等合金成本占据了奥氏体不锈钢总成本的70%以上,镍价格上升导致市场对不锈钢行业成本压力的担忧再度加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
     我们认为市场对不锈钢成本上升反应过度。由于国内/国际不锈钢产业集中度远高于普钢企业,G太钢不锈钢产量占到了国内整体产量的1/4-1/3,产品定价能力较强,可通过月调价格转化大部分奥氏体钢成本上升的压力。
     国内不锈钢价格在经历了前期的短期下跌后又出现了回升。7月12日太原市场的304不锈钢冷轧板每吨价格又回升至24900元。目前市场价与太钢出厂价仍有小幅倒挂,我们预计后期市场价格会继续上涨以回应镍价格的上涨。
     太钢不锈每年有10%左右的不锈钢产品专供出口。该部分产品基本采取来料加工的形式。由海外合金厂商提供镍等原材料,公司加工成不锈钢再返销海外,并收取加工费用。镍价的上升对于G太钢的出口产品来说并没有影响,收益空间稳定。且公司今年有意加大出口力度以对冲成本上升的风险。
     铁素体钢产量的增加和来料加工出口的增加也将大大缓解镍价上涨对公司成本带来的压力。公司今年铬基不锈钢(铁素体钢)的产量占比仍将达到不锈钢总产量的30%甚至更高。镍基不锈钢价格上升产生的越来越强的替代效应,将推进铬系钢在国内使用范围的扩大。
     6月份太钢的不锈钢产量大概在7万吨左右,预计7月钢厂产量继续维持6月水平,但是市场发货量将减少20%以维系国内价格。但由于国际市场不锈钢价格持续上涨,公司7月份出口形势良好,出口量明显增加。因此国内7月供货量的缩减对公司影响并不大。
     我们认为应辨正地看待镍价上涨以及不锈钢产能的扩张。成本和竞争环境的恶化将在一定程度上提高行业的准入门槛,这对行业龙头G太钢的影响其实是偏正面的。其会间接提升G太钢的行业竞争地位,进一步突出G太钢的竞争优势。维持对公司2006年0.72元的EPS预测以及"增持"评级。

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