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许继股份研究报告:天相投顾-许继股份-000400-短评报告:定向增发收购换流阀资产-060714

股票名称: 许继股份 股票代码: 000400分享时间:2006-7-17 13:09:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高靖瑜
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持145
研报大小: 185 KB 分享者: amandalu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    评论:
    1. 收购控股股东——许继集团的直流换流阀资产成功后,该部分资产将对公司业绩产生积极影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如资产收购完成,许继集团2005年中标的贵广二回4.2亿换流阀工程将主要影响公司2007年业绩;按照06、07年分别确认4.2亿元合同中10%、90%的收入,10%的净利率计算,我们预计贵广二回换流阀项目将为公司06年、07年分别贡献0.009元/股、0.08元/股的每股收益(按增发后股本计算)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从直流输电项目投产规划来看,2006年以及2007年规划招标项目总投资额较大,考虑到换流阀工程项目周期,预计将对公司08、09年业绩产生较大的影响,尤其是08年业绩。
    2. 高压直流输电换流阀资产近几年发展看好。根据规划,2020年前将有25条直流输电项目开建,平均每年都有1-2个项目进行招标,直流项目合同金额较大,05年的贵广二回工程总投资达到65亿元,原定06年6月开工的云广±800千伏特高压直流输电工程总投资达到132亿元,而换流阀项目将占投资总额的13%左右,也将从中获得巨额订单。
    3. 许继集团作为直流换流阀的龙头企业之一,未来将在这一市场获得较大的市场份额。许继集团2005年获得贵广二回项目中50%的换流阀工程份额,合同金额达到4.2亿元,而贵广二回是我国直流输电设备自主化生产的重要依托项目,公司在该项目的成功夺标,已在该领域占据重要地位,将为其在其他项目的表现打下良好的基础。
    4. 公司定向增发引入不超过10名机构投资者,其中控股股东认购比例不低于10%,按发行5500万股,许继集团收购其中10%计算,则其持股比例在增发后将下降至27.63%,但仍居于相对控股的地位,新引入机构投资者对于公司控制力有限。
    5. 公司本次增发基本能够满足资金需求。G许继本次非公开发行价格不低于董事会决议公告日前20个交易日股票均价的90%,按收盘价计算则发行价格在6.49元/股,如最终发行5500万股,公司将成功募集3.57亿元左右,基本能满足公司收购资金要求。
    

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