投资要点
􀂄  餐饮零售行业处于高速增长阶段，给公司发展带来机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国餐饮零售业已经连续16  年实现两位数高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2006  年餐饮业零售额首次突破一万亿元大关，达到10,345.5  亿元，同比增长16.4%，比GDP  增速高出5.7  个百分点。
􀂄  餐饮主业地位突出，收入和盈利集中在少数几家分公司。全聚德业非常突出，即以烤鸭系列为主提供餐饮服务。06年该类业务收入在公司全部收入中占比达到78.2%，毛利占比更是高达87%以上。06年，北京全聚德和平门店、前门店和王府井店3家分公司收入和利润总额之和分别占公司该项指标的64.8%和98.4%。
􀂄  全聚德最大的竞争优势是其品牌价值。1999  年，“全聚德”商标被国家工商局认定为服务业第一个“驰名商标”，2006  年，“全聚德”商标被商务部列为“中华老字号”。
􀂄  前期投资和IPO项目可能推动未来3年收入规模和净利润快速增长。我们预计全聚德07、08和09年收入将同比分别增长40.9%、48.3%和62.1%。07年净利润可能比06年略有下降，但预计08和09年净利润将分别同比大增21.5%和50.1%。
􀂄  建议询价区间11.20元～12.80元，预计上市定价20.9元～24.7元。2007年以来中小板上市新股平均摊薄发行市盈率为29.79倍，我们建议按照2006年摊薄后每股收益0.40元的28倍到32倍市盈率询价，即我们建议的询价区间为11.2元～12.8元。综合考虑全聚德的品牌价
值，其正处于快速发展阶段，未来3年收入规模和业绩有望快速成长，我们预计该股上市定价在20.9元～24.7元之间，为2007年预测每股收益的55倍到65倍。
风险提示
􀂄  全聚德主营餐饮服务业，重大流行性疫病爆发可能影响公司业绩。
􀂄  对全聚德未来业绩的预测建立在公司对新项目收入预测的基础之上，如果新项目经营情况与预测不符，将严重影响我们的业绩预测。