投资要点：
l  我们于7  月9  日飞赴昆明实地调研了即将上市的昆明世博，除了和公司高管作深入交流外，还重点考察了公司募集资金收购的房地产项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
l  昆明世博所走的是类似华侨城的旅游+房地产模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司正处于从单一的旅游园区运营商向旅游社区开发运营商过渡的阶段。收购完成后，预计
旅游和房地产利润来源各占30%与70%。
l  在接待人数和门票收入方面，世博园在昆明地区处于第二位，但近年来其接待人数在持续下降。随着城市改造完成以及公司募集资金强化园区的参
与性、互动性，估计游客量会企稳反弹，但上升空间不大。
l  房地产是未来几年发展的重点和亮点所在。募集资金收购的世博兴云方地产公司拥有大量低成本土地储备，重估价值较高，可以保证5-6  年的开发；
依靠政府资源优势，未来2  年继续获取土地储备的可能性很大。预计房地产贡献的利润有望逐步上升。
l  未来三年利润有望保持较高增长。预计06、07、08  年每股收益分别为0.24  元、0.39  元和0.49  元，同比分别增长83%、60%、25%。
l  通过相对估值和绝对估值法，我们认为，公司的合理估值为5.3~6.3  元，
按照新股询价85%折扣，建议询价区间：4.5~5.4  元。