报告摘要：
􀂾  三季报略高于预期：兖州煤业10月29日公布三季报，1-9月份共实现主营业务收入119亿元，同比增长15.53%，实现净利润18.25亿元，与中期业绩出现下降相比，公司前三季度净利润同比增长1.01%；7-9月份公司实现净利润7.16亿元，同比出现了59.8%的增长，第三季度实现每股收益0.146元，前三季度实现每股收益0.371元，业绩略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  煤价上涨提升业绩：公司业绩增长从负到正的主要原因在于煤炭价格的上涨，7-9月份，公司煤炭销量出现了12.37%的同比增长；而价格方面同比却出现了15.72%的增长，其中，国内煤炭价格同比出现了19.99%的增长，第三季度均价为430元/吨；出口部分出现了20.59%的增长，均价为538元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤炭价格上涨提高了公司第三季度业绩。
􀂾  未来仍然值得期待：我们判断随着冬季用煤高峰的到来，煤炭价格具有进一步上升的空间，同时，公司煤炭产量未来将会有所增加：1、06年收购的山西能化，三季报显示共生产原煤84万吨，预计全年共生产100万吨左右，08年产量达到120万吨；2、澳洲煤矿，三季报显示共生产115万吨，预计全年产量达到200万吨；3、赵楼矿井和陕西榆树湾煤矿产能将会在08、09年连续发挥产能。我们预计07-09年兖州煤业的产量分别为3600、3950、4250万吨，公司的业绩将会得到随着煤炭价格和数量增加得到提升。
􀂾  维持“增持-A”评级：根据我们的测算，随着煤炭产能增长和煤炭价格的上涨，兖州煤业2007-2009年的净利润分别为2604、3462、3992百万元，相应的每股收益分别为0.53、0.70、0.81元，给予08年35倍市盈率，目标价格为24.5元，维持原有评级。