报告摘要：
􀂾  三季报表现良好：晨鸣纸业10月30日发布三季度业绩报告，1-9月份公司实现主营收入109.7亿元，同比增长21%；7-9月份实现主营业务收入41.69亿元，同比增长40.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月份实现净利润6.85亿元，同比增长48.27%，7-9月份实现净利润2.96亿元，同比增长78.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9月份共实现每股收益0.46亿元，三季度业绩表现良好。
􀂾  业绩来自于产量增加、盈利能力上升、股权激励协议：公司的三季度报告称增长的动力主要来自于公司新上30  万吨超压纸项目在本期正式投产，规模扩大；公司加大销售管理力度，销售量增大，同时产品价格有不同程度的上涨，导致公司主营业务收入大幅增长。我们的判断，除去上述原因以外，一个重要的原因在于本来应该在06年释放业绩的轻涂纸和白卡纸项目在今年出现了好转，利润得以释放，导致公司净利润大规模上升。另外一方面，公司管理层已正式实施股权激励计划，根据股权激励计划的约定，由于购买激励股权的资金主要来自于净利润增长部分的提成，在这样的框架下，管理层的利益和投资者的利益完全一致，同时，公司股权激励进行实施的大部分股份集中在07、08年，也就意味着公司购买股权的资金主要部分来自于净利润的大幅增加，公司有动力做好自己的业绩。
􀂾  维持“增持-A”评级：我们预计2007-2009，公司净利润分别为861、1072、1143百万元，对应的每股收益为0.50、0.63、0.67元，以25倍市盈率进行估值，未来的目标价为15.7元，维持“增持-A”的投资评级。公司发行H股可能成为公司股价进一步上涨的催化剂。