报告摘要:
????前三季度业绩基本符合我们预期:公司今日公布2007年三季报,实现主营业务收入2.52亿元,毛利1.37亿元,归属于母公司的净利润0.35亿元,分别同比增长20.8%,8.5%和28.1%;每股收益为0.171元,基本符合此前预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????客房主业再次回归为支撑公司业绩增长的重要因素:三季度公司毛利同比增长16.1%,高出中期毛利同比增速(4.67%)11.44个百分点,同时毛利率水平也因此得到缓解,三季度毛利率基本与去年同期持平,达到51.5%,高出今年中期47.2%毛利率4.23个百分点;这主要源于高毛利率的客房业务重新成为业绩的重要贡献力量,使得在期间费用率和投资收益率同比持平的情况下,公司的利润得到较大程度的提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)回顾中期业绩增长的因素,主要为商贸业务和投资收益的大幅贡献;很明显,第三季度的业绩状况说明客房主业重新回到支撑地位,据此我们判断公司在单体酒店的经营方面还有较强的竞争力和一定的发挥空间。
????公司上市时的扩张计划奠定未来发展基调:公司在上市时承诺“平均一年收购一家高星级酒店”在未来半年内有望实现,而该动作将打破公司单体酒店的经营局限,从而实现经营规模上的突破;公司IPO的金陵饭店扩建项目定位于高端全套房商务酒店和高档写字楼的集合运作,与其他高星级酒店相比,形成明显的差异化竞争优势,预计2009年投入运营,届时将大大提升公司的盈利状况。
????盈利预测及投资评级:公司上市时的扩张预期仍是投资该股的主要因素,而鉴于目前计划未得到落实,密切关注其进程将成为把握投资机会的关键。基于对公司承诺的合理预期和IPO项目的运行情况估计,根据三季报数据微幅上调公司未来07-09年每股收益分别到0.21元、0.29元和0.35元,同时鉴于金陵饭店极高的资产重估价值,给予“增持-B”的投资评级。