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中联重科研究报告:天相投顾-中联重科-000157-短评报告:调高业绩预期,价值低估-060717

股票名称: 中联重科 股票代码: 000157分享时间:2006-7-17 8:47:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施海仙
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)145
研报大小: 189 KB 分享者: zhegebuzhi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    事件描述:
    2006年7月14日,中联重科公司股改后复牌,股价收于11.92元,流通股股东所持股票实际日涨幅为13.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    评论:
    1. 公司主打产品市场份额位居同行前列。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中联重科是混凝土机械、汽车起重机的主要生产企业,是环卫设备、塔式起重机、锯床行业的龙头企业。公司主打产品泵车、拖泵、汽车起重机的国内市场份额均位居第二,2005年市场占有率分别为24%、25%、28%。公司环卫机械市场占有率超过60%,塔式起重机市场占有率维持在10%左右,压路机、铣刨机的市场占有率也在10%左右。
    2. 公司上半年主营业务经营好于预期。公司第二季度主营业务经营情况明显好于第一季度,上半年主打产品泵车、拖泵、汽车起重机、塔机等均保持较高的速度增长,环卫设备、锯床等保持稳定增长。以泵车为例,销售好的月份泵车销量达50-60台/月,目前国内市场占有率较2005年提升约2个百分点,达26%左右。上半年混凝土机械销量增长超过50%。再看汽车起重机,根据“中国工程机械协会简报”数据,2005年1-6月公司销售汽车起重机1150台,我们预计2006年上半年销量有望达到1500台,同比增长达30%。预计上半年公司主营业务经营业绩将好于我们原先预期,销售收入将达22.5亿元,同比增长约32%;净利润达2.27亿元,同比增长约36%,中期每股收益为0.447元。
    3. 大量土地储备有望为公司带来巨额投资收益。公司拥有大量土地资源,曾征地3000多亩,其中商业用地約1300亩。目前这些土地价值已有大幅增值,如果出售、或者以其用于股权投资,公司有望获得巨额投资收益,我们粗略估计收益将超过1亿元,并估计该部分资产在2006年内变现的可能性较大。
    4. 大幅调高盈利预期,调升投资评级为“买入”。我们在2006年5月推出的《中联重科(000157):产权结构改善,业绩稳步提升》深度报告中的盈利预测没有考虑土地投资收益。考虑到公司上半年经营情况好于预期,以及土地收益在2006年计入的可能性较大,我们将大幅调高全年业绩预测。预计2006年公司收入有望达到43亿元,同比增长31%;净利润5.32亿元,同比增长71%;每股收益达1.05元,较原先预期的0.78元调高0.27元。如果2006年土地收益不计入,公司每股收益有望达到0.85元,较原先预期的0.78元调高0.07元。预计2007年公司每股收益有望达到1.20元,同比增长约14%。公司目前股价为11.92元,按照我们预测的2006年、2007年每股收益计算,动态市盈率分别为11倍、10倍,明显低于行业平均水平,我们认为公司价值低估,调高投资评级为“买入”。  

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