投资要点:
●业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司前三季度完成营业收入152 亿元,同比增长26.45%;实现净利润46.64亿元,同比增长43%,每股收益为0.36元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中第三季度实现净利润17.07亿元,同比增长73.67%。
●运量增长较快, 拟进一步扩张运能。
公司业务收入增长的主要原因之一就是运量的增长,截至10月15日,2007年大秦线累计完成运量23623万吨,日均运量82万吨,单日最高运量达到89.1万吨,预计全年将完成3万吨的运量目标。2006年年报时,公司已经完成40台SS4型电力机车、3000辆C80B型不锈钢专用货车的购置,近期公司公告预计支出13.5亿元计划采购3000辆C80型不锈钢运煤专用敞车,在货源充足的基础上,运能的扩张将进一步提高运量。
●成本费用控制较好。
在运量增长的同时,公司的成本费用增幅小于业务收入的增幅,毛利率提高了2 个百分点。同时,现金流充沛降低了公司财务费用,公司期间费用率为4.47%,同比降低了3 个百分点。另外由于三季度没有发生线路大修费用和机车车辆及其它设备大修费用,使得三季度公司利润要好于一、二季度。公司将在四季度安排机车车辆及其他设备大修理,预计大修理费用对四季度公司业绩有一定影响。
●资产收购仍是主要的投资看点。
公司作为铁路运输股的之一,较大的资产规模、优越的盈利能力、健康的资产负债状况以及强劲的现金流使得大秦股份成为铁道部良好的股权融资平台,大秦铁路一步获得资产注入提升资产盈利规模的可能性比较大。另外,由于煤炭普通运价还有较大的上升空间,国铁资产盈利能力改善潜力巨大,进一步提高了大秦股份资产收购的可行性并扩大了选择范围。
●维持“ 推荐” 评级
我们略上调公司2007、2008 年每股收益至为0.45 元、0.58 元,对应的市盈率为52 倍和40 倍。我们仍然看好公司的长期投资价值,现有资产的能力扩张和未来的资产注入仍是公司的投资主题,维持推荐的投资评级。